【半年授权规模逼近千亿！中国创新药出海高杠杆股票，不能只赚“一茬青苗”的钱】往前数一周，另一家药企刚把慢阻肺新药海外权益卖给阿斯利康，总价最高近二十亿美元。买家名单全是过去只能仰视的跨国巨头。上半年对外授权总额接近千亿美元，超过去年全年，全球交易前十中国项目占八席。
阿斯利康一月内出手两次，从中国药企手里拿下慢阻肺新药和肺癌药舒沃替尼海外权益，后者已在中美获批上市。信达生物把自免抗体海外权益卖给美国小公司，买家市值不高却加杠杆押注中国资产。翰森制药交易结构更复杂，资产授权可转债投资公司合并搅在一起。
交易分两种。一种是卖熟果子，药已获批数据扎实，首付款占比高。另一种是卖青苗，把早期管线打包授权，潜在总额惊人但首付款比例极低，剩下的全是里程碑付款。跨国药企口味变了，过去挑快成熟的产品买，现在连技术平台带早期管线一起包圆，押注时点越来越靠前。合同数字听着惊人，马上到账的可能只是零头，后面要看成色。
圈内争论激烈。担忧一方认为把早期苗子卖出去等于把最大利润拱手让人，成了高级研发外包。另一方账也算得实在，全球临床试验动辄烧几亿美元，商业化网络几十年铺起来，借船出海拿首付款养研发，本身就是正循环。有个风险都得认，里程碑付款看着漂亮，临床数据不达标就是纸面富贵。
中国创新药研发能力已被跨国巨头用真金白银投票认可，从跟跑到被抢购这条路走了十几年。但下半场题目更难，从卖产品到建平台高杠杆股票，中间隔着商业化全球注册一整套功课。这笔钱到底能长成森林还是只卖一茬青苗，得看各家管线里还压着多少货。题目变了说明段位不一样了，至于最后吃成什么席，看各自家底。
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