近期，供应偏紧助推苯乙烯价格出现反弹。但由于终端市场消费能力有限，下游企业利润持续萎缩，市场缺乏持续推动力，苯乙烯反弹高度将受限。

　　开工负荷走低

　　3月以来，受生产亏损加剧影响，国内苯乙烯生产企业被迫采取限产保价策略，苯乙烯装置开工负荷持续走低。截至4月17日，国内苯乙烯装置开工负荷为66.8%，较3月6日下降7.41个百分点，较去年同期下降0.8个百分点。随着生产企业减少供应，国内苯乙烯供大于求局面得到缓解，库存压力也随之减轻。国内苯乙烯生产企业亏损120元／吨，较前期460元／吨的亏损幅度缩小340元／吨。截至4月14日，江苏苯乙烯港口库存为9.56万吨，环比下降2.34万吨，降幅达19.66%；同比下降2.71万吨，降幅为22.09%。

　　近期，苯乙烯装置暂无新的复产和停车计划，受天气因素影响，部分港口到货延期，苯乙烯港口库存预计将进一步下降。

　　清明节后，随着下游生产企业利润的回升，苯乙烯企业生产积极性提高，整体开工情况好于去年同期。截至4月17日，EPS、PS、ABS、丁苯橡胶、UPR的开工负荷分别为59.07%、60.8%、66.99%、73.24%、28%，与去年同期相比，分别下降0.91个百分点、上升4.26个百分点、上升11.2个百分点、上升 8.83 个百分点、下降12个百分点。但随着下游企业供应的增加，EPS、PS、ABS价格出现松动，企业利润受到挤压。截至4月17日，国内EPS、PS、ABS的生产利润分别为360元／吨、10元／吨、570元／吨，较4月10日分别下降250元／吨、下降160元／吨、上升150元／吨。可见，近期EPS、PS生产利润下降明显，而ABS生产利润相对稳定，苯乙烯下游企业整体生产利润呈萎缩态势。

　　下游企业利润下滑

　　随着下游企业开工负荷上升，苯乙烯消费量有所增加。上周，国内苯乙烯累计消费量达25.97万吨，环比增加1.67万吨，增幅为6.87%。但从市场反馈来看，终端市场消费能力不足，下游产品供应增加导致部分产品库存积压，下游贸易商信心受挫，拿货更加谨慎。另外，“五一”小长假期间终端企业将放假，市场对苯乙烯下游产品后期消费预期并不乐观。

　　总体而言，虽然苯乙烯下游开工上升带动消费量增加，但下游供应增长无法被终端市场完全消化，致使下游企业利润被压缩。因此，苯乙烯下游当前的高开工状态难以持续，随着企业利润的进一步下滑，后市大概率将采取减产保价措施。

　　综上所述，目前苯乙烯基本面虽呈向好态势，但潜在风险不容忽视。其一，苯乙烯上游纯苯价格松动，成本端对苯乙烯的支撑力度减弱；其二，苯乙烯企业仍在限产保价，开工负荷下降，港口持续去库存，市场供应偏紧；其三，苯乙烯下游企业开工负荷处于高位，但利润下滑，消费缺乏持续性。基于以上分析，预计短期内苯乙烯供应偏紧局面仍将持续，价格或惯性反弹，但受终端消费隐患制约，其反弹高度有限。（作者单位：中原期货）